货币宽松带来的大麻烦终于来了…

美联储从2015年底到2018年底开始加息。欧洲、日本和中国的央行拒绝效仿。相反,他们利用宽松的货币政策来驱动印钞机。这些印钞机不是面临问题吗?是的。现在,中国央行遇到了问题。

美联储从2015年底到2018年底开始加息。欧洲、日本和中国的央行拒绝效仿。相反,他们利用宽松的货币政策来驱动印钞机。这些印钞机不是面临问题吗?是的。现在,中国央行遇到了问题。

宽松的副作用:2018年底,中国四大国有银行的美元债务超过美元资产!据近期媒体报道,根据中国四大国有银行的年度财务报告,截至2018年底,它们的美元负债超过了美元资产。

2013年,四大银行的美元资产总额超过负债1250亿美元,过去五年发生了巨大的逆转。

据估计,这一变化的根本原因与中国企业的海外扩张有关(当然是根据指示)(考虑在中国和其他地方的一系列投资)。

当投资效率低下,甚至形成坏账时,银行的资产负债表就会受到侵蚀。也许这也与一些银行在中国抵押人民币,在国外贷出美元有关,因为一些贷款人可能会放弃抵押等。

现在问题主要表现在中行。到2018年底,其美元债务将超过美元资产约700亿美元。

当中国银行的美元资产负债开始不匹配,国家外汇管理局没有提供援助时,中国银行只能采取以下措施来应对:第一,将美元与国际市场上的金融工具进行整合;第二,在国内市场以高利率借入美元。然而,无论是哪种情况,筹集的美元都不是银行的自有资本,而是计息债务。虽然可以解决美元流动性问题,但如果美元投资收益率无法有效提高(这需要实体改革),银行的美元资产负债表将继续恶化。

现在看来,中国银行正试图通过提高美元存款利率来减轻资产负债表的压力。

据今年1月23日媒体报道,单个银行21个月美元定期存款年利率最高可达4.1%,是大多数银行同期利率(0.8%)的五倍以上。与几年前大约1%的年利率相比,可以说增长率是很高的。这自然是美元流动性短缺造成的一种现象。

一个典型的例子是上海农业商业银行(Shanghai Agricultural Commercial Bank),该行推出了一种名为FX Xin Depression的美元定期存款,18个月和21个月的起始存款额分别为5,000美元(含200,000美元)和3.6%和4%的美元定期利率。初始存款额超过20万美元,18个月和21个月美元存款的固定利率分别为3.7%和4.1%。

当时,工行、农行和建行在四大银行中的一个月、三个月、六个月和一年期美元存款利率分别为0.2%、0.3%、0.5%和0.8%,中行的起始存款额为8000美元,64天和98天期美元存款利率分别为1.5%和1.7%。

与其他三个相比,它显然具有高利率的含义,这应该与其美元资产负债表有关。

根据金融360指数,去年12月,商业银行三个月、六个月和一年的平均利率分别为1.445%、1.700%和1.988%。

换言之,中国银行美元定期存款利率明显高于同期人民币定期存款利率(1.7%对1.445%)。

股份制银行的美元存款利率也普遍较高。

浦东发展银行初始存款额为2000美元,6个月期美元存款利率为3%。浙江商业银行首笔存款为1万美元,6个月期和1年期美元存款利率分别为3.1%和3.4%。

也明显高于同期人民币存款利率。

这背后也应该是对美元流动性的需求。

农历新年时,有报道称美元存款利率继续上升。

据原报道,工行账户经理告诉《国际金融新闻》记者,工行目前的一年期美元定期存款利率已升至3.5%,超过1万美元。

显然,这不仅与工行自身的美元资产负债表有关,也与中行高利率和高准备金率的影响有关。

该利率也明显高于人民币一年期定期存款利率(1.988%)。

一些银行的高利率将导致其他银行的存款损失,迫使其他银行被动提高存款利率。当大多数商业银行的美元存款利率明显高于当地货币存款利率时,未来将会出现以下变化:利率差异将始终是影响汇率的核心因素之一,人们往往会将低利率货币转换为高利率货币,这将导致低利率货币贬值,并加剧通货膨胀。这时,资本将获得高额利息收入和本币贬值收入。如果央行继续通过印钞压低本币利率(当然是为了保护资产价格),汇率和通胀压力将会更大。

因此,我不知道中央银行是否会继续印钞,但我知道的是,印钞机运转不平稳。

市场一直认为汇率和资产价格泡沫只能分为两种选择:20元加1元。央行不愿做出这样的选择。

目前,四大银行取代央行的直接结果是家庭恩格尔系数不断下降,资产状况不断改善。

随着主要商业银行的外汇资产负债表,尤其是大姨妈的资产负债表出现逆转,一个新的趋势将开始。

一国央行的外汇资产负债表和主要商业银行的外汇资产负债表,往大了说体现的是国运(尤其是前者),往小了说体现的是每个人的家运,谁都在其中,没人可以置身事外。一国央行的外汇资产负债表和主要商业银行的外汇资产负债表,首先反映了该国的财富(尤其是前者),其次反映了每个人的财富。每个人都在其中,没有人能置身事外。

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